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银河策略收割果实种下希望

发布时间:2021-01-08 02:05:43 阅读: 来源:清水泵厂家

经济增长弱势企稳。3季度GDP同比增速从2季度的7.5%下降至7.3%,主要还是受到投资下滑影响造成的内需恶化。但从9月工业增加值增速回升至8%,以及出口数据的改善来看,外需带动下经济呈现弱势企稳状态。考虑到政府要实现今年“7.5%左右”的增长目标,3季度下滑态势需要在4季度得到扭转,企稳政策仍要在未来两个月内加码,预计仍围绕房屋按揭贷款、正回购利率下调以及基建项目加速等。

宏观领先指标:10月汇丰PMI小幅改善。10月汇丰制造业PMI预览值50.4,较9月份终值50.2略微提高0.2个百分点。但分项数据显示,这主要受到了就业指数和供应商配送时间指数的拉动,而新订单和出口订单指数却稳中略降,生产指数也从9月份的51.3降至50.7,同时产成品库存指数从49.2升至50.1,采购量指数从51.2降至50.4,反应需求仍旧低迷,生产积极性不高,同时产出价格指数和购进价格指数也都在收缩区域内继续下降,反应制造业整体仍在出清当中。

流动性指数:货币政策进一步放松可能性很大。上周公开市场上继续保持既不净投放也不净回笼的中性操作。受需求低迷影响,投资增长在未来仍将进一步放缓,反映在数据上就是尽管9月信贷投放超过市场预期,但到位资金的贷款部分仍大幅减速。当前中性偏紧的货币政策仍与稳增长的目标仍有矛盾,毕竟3.4%的正回购利率并不低。因此我们认为货币政策仍将有进一步放松的空间,主要方式还是围绕正回购利率下调以及传闻的SLF定向调控。

资金成本:利率继续回落。上周市场利率继续以回落为主,特别是票据贴现利率,一周下跌25个基点,达到前两年低点。货币市场上,除7天、14天和1个月shibor小幅上升外,隔夜和更长期shibor则继续回落。各期限固定利率国债到期收益率也继续缓慢回落。

市场情绪:上涨趋势未变。上周市场创出高点后明显调整,其中上证综指下跌33.36点,跌幅1.4%;创业板指数下跌43.17点,跌幅2.78%。行业上,非银大涨,医药、食品饮料、餐饮旅游相对抗跌,通信、煤炭、计算机、电力设备等跌幅较高。

策略配置:收割果实,种下希望。预计市场将继续呈现高位调整格局。行业配置上,我们建议配置医药消费,布局稳定增长的细分领域创新医药龙头和品牌消费。主题配置上继续推荐国家安全产业链(国防军工、信息安全)及发达地区国资的混合所有制改革、体育产业。

风险提示:1、中国通胀反复;2、托底政策力度不达预期。

(责任编辑:HN666)

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